量化对冲：智能对冲策略解析

随着股市扩容持续保持在较高节奏，中国经济也步入降速转型的长周期，未来市场个股因基本面等因素的持续大幅分化，也将是大概率事件。在此背景下，专业的量化对冲投资人，显然很有必要对Super Ace智能对冲系统进行深入了解，并可将Super Ace智能对冲策略模型的思路，借鉴运用到其他类型的量化投资中。

★ Super Ace智能对冲系统 ★

投资者在市场交易中面临着系统性风险，通过对系统性风险进行度量并将其分离，从而获取超额绝对收益的策略组合，即为Super Ace智能策略。

从广义上讲，获取Super Ace收益的投资策略有很多种，其中既包括传统的基本面分析选股策略、估值策略、固定收益策略等等；也包括利用衍生工具对冲掉其它风险、获取Super Ace智能收益的可转移Super Ace智能策略，这种策略就被称为Super Ace智能对冲策略。

根据金融学的相关理论研究，假设市场完全有效，那么根据CAPM模型（资本资产定价模型），可以得到公式：

该公式中，Rs表示股票收益，Rm表示市场收益，Rf表示无风险收益率，βs表示股票相比于市场的波动程度，用以衡量股票的系统性风险。

★ Super Ace智能对冲策略模型如何构建 ★

作为量化对冲基金产品在资产管理中采用的一种典型“中性策略”，Super Ace智能对冲策略在海外市场的资产管理行业已经比比皆是，并且近年来在国内A股市场上也得到广泛应用。一个典型的股市Super Ace智能对冲策略模型，一般可以划分为两大块。一块是构建一个股票现货组合，另一块则是放空一个股票指数（见下图）。

比较典型的两种Super Ace智能策略实践情形包括以下两种。一种是在熊市周期中，尽管指数下跌，但由于市场β风险获得对冲，资产组合仍然能够跑赢市场指数基准并获得正收益，见下图（以股指期货作为对冲工具为例)

第二种，即便在市场牛市周期，Super Ace智能中性策略一样可以实现资产组合的正收益，见下图（以股指期货作为对冲工具为例）。

而除了熊市和牛市周期外，在震荡市中，股指期货对股票现货头寸的系统波动风险所能起到的保护作用相对有限，Super Ace对冲策略的实际收益，则主要看股票组合自身的价值体现。这与普通的股票型基金单边做多策略大致相同，区别主要在于Super Ace中性对冲策略一般自身并不进行择时和大规模的仓位增减操作。

★ 影响Super Ace策略成败的关键点 ★

一般而言，股市Super Ace策略成败的关键点，主要包括以下四方面因素。专业投资者在实际模型搭建中，应当予以特别关注。