对于银行股的一些思考

对于银行股的一些思考

一、为什么要关注银行股?

1.因为 银行股是目前所有上市行业中估值最低的品种之一。

下面这张表格是截止2017年8月30日为止的市场上股票基本估值情况：

再详细看一下目前A股有25家上市银行，基本情况如下图：

我再把它们细分一下：

下图是五家国有大行基本情况，平均市值为13955亿，平均PB为1.00，平均PE为7.43。

五大行中PB低于1的是交行，中行，农行。交行估值最低。

下图是八家全国性股份制银行基本情况，平均市值为3231亿，平均PB为1.04，平均PE为7.46。

股份制银行中估值最低的是民生和光大，招商最贵。

下图是12家地方性银行基本情况，平均市值为623亿，平均PB为1.88，平均PE为17.01。

地方性银行中估值最低的是北京银行。

2.因为有很多机构会买银行股，包括：

中报显示国家队资金在增仓银行股票。

养老金，社保基金等稳健型大机构一定会买银行股。

沪深港通香港的资金，一直在增仓银行股。

从周期股中调仓换股的公募私募基金，QFII基金，都会买银行股。

股市走好时，大量新进入股市的稳健资金，融资资金，以及价值投资者。

二．银行股的资产质量到底好不好？

A股的银行股为什么这么便宜，一个很重要的原因，是很多投资者对银行股有偏见，一个最大的偏见是：中国的银行都有巨大的坏账隐患，隐形负债太高，账面的盈利数据都要打折扣。事实是不是这样的呢？

其实，无论是从拨备水平，还是银行业自身的发展来看，这些担忧都是杞人忧天。中国的银行业风控程度极高，不可能出现大规模破产倒闭。而上市银行的拨备水平，早已覆盖了坏账担忧。

让我们用事实来说话，下图是银行股的主要资产质量指标。

从上图可以看出：

银行股的资产质量整体上是很好的，平均不良贷款率1.6%，远低于国家设定的警戒线（5%），而且不良贷款拨备覆盖率平均为2倍。

地方性银行中资产质量最好的是南京银行。

八家股份制银行的资产质量差距不大，招商银行略好些。

五大行中中国银行资产质量最好，农行最差。

三．银行股的成长性。

我觉得银行股的成长性没什么可说的，只要你还相信中国的经济还会继续增长，银行股成长性就是确定性的事情。

另外今年还有一个很重要的因素是：周期性行业盈利改善必将驱动银行不良压力缓解和盈利改善。这将在银行股股价上加速体现与深化。

让我们用数据来说话，下图是22家研究机构对银行股未来三年的盈利预测综合后的平均值：

从上图可以看出：

银行股的成长性整体上看是很好的，平均净资产收益率12.71%，未来三年营业收入复合增长率平均为9.83%。

地方性银行中成长性最好的是贵阳银行。

八家股份制银行中招商银行成长性最好，光大银行最差。

五大行中建设银行成长性最好，工商银行最差。

四．银行类个股的选择。

主要遵循两个原则：一是具备低成本负债的银行，二是零售转型领先的银行。前者主要依靠负债端优势，后者主要依靠资产端的收益率上升，都是实现净息差的有效修复。