期权合约——期权的基本知识

看涨期权&看跌期权

看涨期权（call option），又称为认购期权，是期权出售者给予期权购买者在将来确定的到期日（或者到期日之前）以确定的价格（称为：执行价格，行权价）购买资产（如股票）的权利。

看跌期权（put option），又称为认沽期权，是期权出售者赋予期权购买者在将来确定的到期日（或到期日之前）以确定的价格出售资产的权利。

以标的物为股票的期权为例：

看涨期权持有人在到期日或之前有执行期权的权利，期权执行价格为 K K K，股票价格为 S t S_t St​，如果 S t > K S_t>K St​>K，那么持有人执行期权，以 K K K的价格买入1股股票，然后卖出股票（事实上，现实中由于清算所的存在，避免了买卖双方的直接接触），那么持有人的净收入为： S t − K S_t-K St​−K，利润为净收入减去初始投资（购买期权）；如果 S t < K S_t<K St​<K，那么持有人有权利不执行期权，那么他只是损失了购买期权的费用。

如果 S t < K S_t<K St​<K，那么看跌期权持有人执行期权，以 K K K的价格卖出一股股票，然后买入股票，净收入为： K − S T K-S_T K−ST​；如果 S t > K S_t>K St​>K，那么看跌期权持有人不会执行期权。

期权价格

期权价格，是期权持有人购买期权所需要支付的金额。期权的卖方出售期权，收到期权价格。如果在期权到期日之前，期权一直没有被执行，那么期权的卖方就收获一笔期权价格；如果期权持有人有利可图，期权被执行，看涨期权卖方将支付 S t − K S_t-K St​−K给持有人。

实值&虚值

当期权持有人执行期权有利可图时，期权处于实值状态（in the money)；当无利可图时，期权处于虚值状态（out of the money）；当资产价格等于执行价格时，称为两平期权（at the money）

美式期权&欧式期权

美式期权（American option）允许持有者在期权到期日或到期日之前任何一天行使买入或卖出标的物的权利。欧式期权（European option）只允许在当期日当天执行期权。

清算所OOC

期权清算所（Option Clearing Corporation, OOC）在期权买卖双方充当中间人，对于期权卖方它是买方，对于买方它是卖方。所有投资者只需要与清算所打交道即可。

清算所为了保证合约的履行，要求期权的卖方交纳保证金来确保他们履行合约，保证金的多少由期权的实值金额确定。当所需保证金高于保证金账户的余额时，卖方会收到催付保证金的通知。买方不需要交纳保证金，因为买方只是在期权处于实值时才会执行期权，持有人在购买了期权后，他的其他资金不承风险。

其他期权

期权的标的物除了股票外，还有股票市场指数、期货、外汇、金、银等。
指数期权：指数期权以股票市场指数作为标的物。指数期权不仅包含股票市场指数，还包括特殊行业指数或者商品价格指数。下面以上证50ETF（510050）为标的物的期权合约（11.25日到期）11.20日的T型报价：

所谓T型，即最上面一行是期权的到期时间（11.25日到期，还有5天），最中间一列为期权的执行价格。因为形状像“T”，所以称作T型报价。T型报价将同一到期时间、不同执行价格的认购期权和认沽期权放在左右两边，方便直观。

指数期权不需要买卖双方交割“指数”，而是采用现金结算的方式，如上面的上证50ETF指数期权要求双方在结算时，以指数与执行价格的差值乘以合约规定的乘数结算，比如：到期时上证50EFT指数为3.5，执行价格为3.0，那么看涨期权买方在结算时每份合约收到 ( 3.5 − 3.0 ) ∗ 10000 (3.5-3.0)*10000 (3.5−3.0)∗10000的人民币。
期货期权：以期货价格为标的物，期货期权持有者有以执行价格买入或卖出特定期货合约的权利。

外汇期权：外汇期权的持有者享有确定数额的本国货币买入或卖出一定数额外币的权利。例如在美国挂牌经营的外汇期权合约要求以确定金额的美元买入或卖出外币。而在香港期交所挂牌的美元兑人民币期权合约通过约定汇率来进行交易。

利率期权：利率期权以国债、大额存单等的收益率为标的资产。此外还有利率期货期权，其标的物是中长期国债期货、伦敦银行同业拆借利率Libor期货、欧洲美元期货等。