敏感性分析（Sensitivity Analysis Method）

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是什么

敏感性分析是一种不确定性分析方法，考虑对投资项目经济效益有重要影响的指标因素，分析、计算它们的敏感程度，进而评估项目的风险。

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为什么

1. 找出影响项目经济效益变动的敏感性因素，分析敏感性因素变动的原因，并为进一步进行不确定性分析(如概率分析)提供依据；
2. 研究不确定性因素变动如引起项目经济效益值变动的范围或极限值，分析判断项目承担风险的能力；
3. 比较多方案的敏感性大小，以便在经济效益值相似的情况下，从中选出不敏感的投资方案。 —— [ * ]

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怎么做

• 1.确定分析指标

  • 如净现值

• 2.计算目标值

  • 计算基准折现率对应的净现值，各序列在纵轴上的交点

• 3.选择不确定因素

  • 考虑投资，成本等因素

• 4.计算不确定因素对指标的影响程度

  • 计算不确定因素变化范围为[-20%,20%]时，净现值的变化情况

• 5.找到、分析敏感因素，提高项目抗风险能力

  • 将计算结果绘制成图，哪个因素斜率越大，对项目经济效益的影响更大
  • 每个序列与横轴的交点就是该因素的临界值

  

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涉及公式

——EXCEl存在财务函数NPV，ARR等。 在线公式编辑

净现值公式

ft为t时刻的净现金流；n为时间跨度；(P/F,i,t)=(1+i)−t为复利现值系数

• 1). 当全部投资在建设起点一次投入,建设期为零,投产后每年净现金流量相等时，投产后的净现金流量表现为普通年金形式
  
  NPV=NCF0+NCF1−n(P/A,i,n)
• 2). 当全部投资在建设起点一次投入,建设期为零,投产后每年经营净现金流量（不含回收额）相等，但终结点第n年有回收额（如残值）
  
  NPV=NCF0+NCF1−n(P/A,i,n)+Rn(P/F,i,n)
• 3). 若建设期为S，全部投资在建设起点一次投入，投产后（S+1）~n年每年净现金流量相等，则后者具有递延年金的形式
  
  NPV=NCF0+NCF(s+1)−n[(P/A,i,n)−(P/A,i,s)]
• 4). 若建设期为S，全部投资在建设期内分次投入，投产后（S+1）~n年内每年净现金流量相等
  
  NPV=NCF0+NCF1−s(P/A,i,s)+NCF(s+1)−n[(P/A,i,n)−(P/A,i,s)]
  
  年金现值系数 (P/A,i,t)=∑nt=0ft(P/F,i,t)=(1+i)n−1i(1+i)n;
  简记：NPV=(折现残值+)折现收入−折现支出−折现投资

内部收益率

等价于净现值为0时的折现率，通常线性插值得到。

NPV1(>0)、NPV2(<0)分别为贴现率为i1、i2时的净现值

投资回收期

m时刻累计净现金流∑m−1t=0ft(P/F,i,t)首次出现正值

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分析

• 净现值反映了项目的获利能力，净现值>0方案可行，净现值<0方案不可行，净现值最大时方案最优。
• 优点：
  考虑了资金时间价值，增强了投资经济性的评价；
  考虑了全过程的净现金流量，体现了流动性与收益性的统一；
  考虑了投资风险，风险大则采用高折现率，风险小则采用低折现率。
• 缺点：
  净现值的计算较麻烦，难掌握；
  净现金流量的测量和折现率较难确定；
  不能从动态角度直接反映投资项目的实际收益水平；
  项目投资额不等时，无法准确判断方案的优劣。

• IRR越大说明项目需要投入的成本越少，获得的收益越多，IRR高于基准收益率项目可投资。

• NPV是经济指标，更偏向社会，IRR是财务指标，更偏向个人。评价独立方案时，NPV和IRR得出的结论一致，评价互斥方案时，两者得出的结论可能矛盾，需选用合适方法。